vol.105.如何判断一个投资组合是否适合自己？
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起朱楼宴宾客
11-25 19:3050
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在面对指数投资迅速增长的背景下，资产配置的重要性日益凸显。通过一个比喻，将资产配置比作打包行李，根据个人目的和环境进行合理规划，强调了适应市场环境和满足个人生活状态的重要性。讨论中，提出无论是选择股票、债券还是指数基金，都需要考虑个人的投资目的、风险承受能力和认知边界，从而构建一个多元化、有弹性的投资组合。此外，介绍了一款名为“红色火箭”的小程序，它可以帮助用户观察、分析和选择指数，使指数投资更加便捷。最后，小程序为听众准备了红包福利，鼓励大家尝试使用。整体讨论围绕如何通过理解历史、调整策略以及根据个人实际情况做出投资决策来实现资产增值。
在面对指数投资迅速增长的背景下，资产配置的重要性日益凸显。通过一个比喻，将资产配置比作打包行李，根据个人目的和环境进行合理规划，强调了适应市场环境和满足个人生活 状态的重要性。讨论中，提出无论是选择股票、债券还是指数基金，都需要考虑个人的投资目的、风险承受能力和认知边界，从而构建一个多元化、有弹性的投资组合。此外，介绍了一款名为“红色火箭”的小程序，它可以帮助用户观察、分析和选择指数，使指数投资更加便捷。最后，小程序为听众准备了红包福利，鼓励大家尝试使用。整体讨论围绕如何通过理解历史、调整策略以及根据个人实际情况做出投资决策来实现资产增值。
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大卫翁介绍红色火箭小程序助力指数投资分析
在播客节目中，大卫翁分享了红色火箭小程序在指数投资分析中的应用，强调了其作为一款由华夏基金旗下公司开发的指数投资工具的优势。他提到了使用红色火箭小程序可以方便地从热点出发选择指数、分析热门公司对指数的影响、对比不同指数产品以及了解指数的宏观关联信息。此外，他还提及了该程序的安全特性以及为听众准备的红包福利，鼓励听众通过特定链接获取福利。
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资产配置：考虑市场环境与个人生活状态
在资产配置中，应根据不同市场环境和个人生活状态调整组合结构，以实现投资目标。需注意不同国家经济、金融市场的差异，以及个人的经济负担、家庭状况等因素对投资选择的影响。尽管存在不变的投资要素如应急流动资金的管理，但总体配置应灵活适应变化。通过实际案例分析，强调了个性化资产配置的重要性。
06:25
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适应性投资策略
投资中需考虑外部市场环境，就如同根据天气选择衣物。历史周期与资产价格变动可作为未来预测的依据，但需注意市场对过往经验的过度反应，即反身性问题，不能仅依赖历史重复来做出投资决策。
08:29
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金融市场复杂性与历史洞察力
讨论了金融市场和投资决策中，历史洞察力的重要性。强调了金融市场是一个复杂系统，不存在简单的推导公式，但通过理解历史，可以洞察市场规律，为当 前市场环境配置合适的资产组合。强调了透过现象看本质，理解历史背后的逻辑和原因，而非仅仅关注表面现象，对于预测未来趋势和市场走向至关重要。
11:47
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资产配置应避免频繁调整
讨论了在投资决策中，应避免因社交媒体等渠道的短期消息影响而频繁调整资产配置，建议保持投资组合的稳定性，只在经过深思熟虑后做出重大调整。提出设置投资金额阈值和冷静期作为避免冲动投资的方法，强调过多的操作对投资收益的负面影响。
15:57
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构建适应性投资组合的策略与原则
讨论了构建投资组合时应考虑的原则，强调了打造复杂适应性系统的重要性，以增强投资组合的韧性和适应性。提出投资组合应如生态圈，物种丰富以减少脆弱性，并具备适应当前环境的弹性。此外，指出资产配置应考虑到外部环境的变化，同时强调个体投资者应根据自身情况和资源，构建具有弹性的投资组合，而非追求预测未来。
22:28
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投资应聚焦擅长领域，避免不擅长领域
在生活中，人们普遍遵循着做自己擅长的事情并回避不擅长的事的原则，但在投资时却易忽略这条原则。信息社会使得非专业人士也试图猜测经济周期和政策方向以进行投资，这往往导致他们陷入不擅长的领域。正确的做法是，在构建资产结构时，应回归初心，专注于自己擅长的领域，明确投资目标和需求。
23:56
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资产配置：目的与接受度的双重考量
在本期节目中，我们深入探讨了资产配置中的核心要素，即投资目的与个人风险承受及认知边界的双重考量。投资目的轴的一端为保证流动性和避免亏损的短期投资，另一端则指向长期或进取型目标，如实现财务自由。个人能接受什么轴则涉及认知边界与风险承受边界，强调选择与自身能力相匹配的投资产品的重要性。通过建立坐标系，我们能够清晰地定位适合自己的资产配置区域，实现资金的有效管理。以个人实例为例，说明了如何根据自己的投资目标和能力范围调整资产配置，强调了逐步扩大投资能力圈和认知边界的重要性。
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资产配置的适应性原则与个人投资策略
每个人应构建多元且弹性高的资产配置组合，以适应当前环境和自身状态，而不频繁调整。理解自身投资目标、风险承受能力及认知边界，选择适合的投资工具和资产。强调讲述投资理念和原则，而非具体操作建议。系列结束时将分享个人投资配置深度感受，并推广一款指数投资工具。
发言人 100:11
Hello, 大家好，欢迎来到我的播客节目起朱乐宴宾客，我是大卫翁。卖出资产配置第一步的第九期，也是整个系列的倒数第二期，我们来聊聊资产配置的结构问题。不过在正式进入主题之前，想要先感谢一下红色火箭小程序对于本期节目的大力支持。
发言人 100:30
红色火箭其实我早些时候在公众号文章里面就介绍过一次，它是由华夏基金旗下公司开发的一款指数投资工具。从今年的趋势大家也看到了，哪怕是在国内市场，指数化投资也成了大的趋势。我在这个系列节目里面也经常会提到用指数基金进行权益的资产配置的一个观点。
发言人 100:51
不过现在的指数确实越来越多，光聚焦A股的居然就有接近1000个。那么如何去观测分析和选择这些指数就成了一个很大的难题。当然就我个人而言，有时候会用专业机构投资者必备的这个万德平台，有时候懒了就直接用雪球去查一查。但试用了红色火箭这款小程序之后，发现它确实挺方便的，现在也经常自己也会用它。比方说如果想从热点出发来选择指数的话，可以用这个小程序首页最上方的热力图定位到一个行情的热点板块，然后就可以将行业资讯和指数标的进行强关联了。另外甚至它还有一个叫做热股选指数的功能也很有趣，就是通过分析某个公司在指数里的权重比重，告诉投资者如果看好这个公司，你买哪个指数最合适。另外针对同一个行业或者是同一个板块，现在往往有非常多的指数产品。
发言人 101:52
红色火箭提供了一个指数对比的功能，通过指数档案投资回报等等的维度，可以挑出最符合自己需求的那个指数。最后的话红色火箭的指数详情页也很有特点。除了比较常见的这个指数的档案，包括成分股的情况，还有技术指标等等之外，还有一个很有趣的就是它可以匹配到跟这个指数相关的宏观层面的相关信息。这个我在其他平台还是比较少见到的。总之借助这款小工具来做指数投资的分析和选择，我个人认为还是非常不错的。而且这个小程序的安全性做的也很好，只要你不去点基金购买这个功能，就不会涉及到任何的绑卡或者是个人信息的这个问题，只需要微信的授权登录就可以了。
发言人 102:40
红色火箭的开发者也特别为启朱的宴宾客的听友准备了红包福利。其中有88元的大红包，也有0.88元的小红包。大家可以在小宇宙平台的show note里面找到小程序的链接，输入口令大卫翁就可以获得。红包的数量是有限的，所以先到先得。
发言人 102:58
好，下面进入正题。上一期这个系列里面，我们聊到资产的属性特征是可以千差万别的。有安全性一般，但是收益性和流动性都很好的股票，也有安全性很好，流动性可以通过一些方式来加强，但是收益性现在越来越不行的存款，包括大额存单等等的。当然还有一些能够打破所谓的不可能三角，但是却可遇不可求的稀缺类资产。那么如何将这些具有不同属性特征的资产打包成一个组合，从而达到为我们赚到钱的这个终极目的呢？
发言人 103:36
让我们来打个比方，想想看我们在为一次出行打包行李的时候，首先你肯定要考虑的是去哪儿，对吧？如果是要去天寒地冻的哈尔滨和如果要去永远在夏天的泰国，那你要带的东西肯定差别是很大的。其次你还得想想看你去的目的是什么？如果是出差的话，那可能得带套正装皮鞋。但如果是旅游的话，那就怎么舒服怎么来了。
发言人 104:02
其实做资产配置也是同样的道理。比如说美国人的配置和中国人的配置大概率是不同的。因为这两个国家的经济发展阶段，包括金融市场的状况都不太一样。如果按照现在很多资产配置的研究文章，包括市场宣传文章里边讲的，你去看美国的这些资产配置的大佬，或者是美国人在怎么做的话，那么很可能会水土不服。就举个最简单的例子，美国人的退休账户，也就是401K里面，大部分人会把一半以上都配置成股票，特别是美国的本土股票。但如果你是在中国，我们自己去做一个养老金账户，然后用同样的方式去做配置，那至少最近十年，不说长，我们说最近十年兜兜转转都赚不到什么钱，至少没有你在十年前把它买成房子赚的要多。这能说明中国的市场就不好吗？我觉得并不能，只能说明过去10年我们两个国家确实处在不同的发展环境而已。
发言人 105:04
再比如说一个一人吃饱全家不饿的单身汉的资产配置，和一个上有老下有小的夹心层的资产配置，你想一想也知道肯定不应该是一样的，对吧？而且就算同样是在单身汉的时期，你要是已经买了房，背了房贷和无债一身轻的时候相比，投资组合的这个侧重点也应该非常不一样才对。这就是我们今天最主要要聊的资产配置结构的两个适应性要求。一个是适应当下的市场环境，一个是适应自己的生活状态。当然就像不管是去哪里，你的行囊里面总要有些东西是不变的。
发言人 105:44
比如说像洗漱用品，换洗内衣一样。无论是什么样的市场状况，你有什么样的需求，其实投资组合里面也会有一些东西是可以以不变应万变的。比方说一笔应急的流动资金，他总是要做流动性管理的那既然今天我们已经进入到实操篇的阶段了，我就不多讲这个理念层面的东西了。会直接聊几个我自己认为非常重要的，大家在决定自己资产配置结构中的原则。这里面有一些是我自己在践行的，也有一些是我和身边朋友交流得来的。还有一些是这些年看了这么多和资产配置相关的书籍资料总结出来的，希望能对大家有所帮助，那就让我们正式开始。
发言人 106:26
刚才说有两个适应性。第一个适应性是适应当下的市场环境，其实也就是适应外部因素。毕竟外部因素对我们投资组合的影响比起内部因素来说，其实是更加显而易见的。就像我们出行之前一定会先看目的地的温度，从而决定带什么衣服一样。
发言人 106:43
做配置的时候我们也很容易想到要先去考虑目前所处的是一个什么样的市场状况。比方说经济是在蒸蒸日上还是在做一个结构性的转型，股市是在一个牛市还是一个熊市。了解了清楚了这些，我们再来做配置，对吧？那么与这个适应性相对应的一条原则，我把它叫做你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。这句话听起来有点玄乎，但其实也很好理解。因为我们在做投资的时候，经常下意识会去做的就是去看历史、看周期、看过去，看不同状态下资产价格的变动，以此来推断接下来会发生什么，对吧？因为人都是经验动物。比方说最近特朗普要上台了，就算我们知道trump 2.0和trump 1.0肯定会有很大的不同，但现在大家也一定会忍不住翻开2016到2020年的日历新闻，去看当年到底发生了些什么，前段时间非常火爆的这个trump trade，特别是在美国市场，其实很大程度上就是华尔街的机构投资者们根据上次的经验去推演这一次特朗普的总统周期里面哪些资产可能会受益，然后提前去买入布局。
发言人 107:57
但说到这里，你可能会发现有些问题了，就算历史真的会完全重复自己，trump也真的老糊涂到第二任还是完全重复第一任任期里边的政策。但因为市场已经提前去布局了这些资产，让他们的价格已经提前得到了一个反应，那接下来几年的走势也肯定不可能跟上次一模一样了。这其实就是索罗斯经常会说的反身性，也是为什么我们不能刻舟求剑，完全根据过去的情况去做投资配置的原因。
发言人 108:29
再举一个小例子，就是九月底开始的中国股市的这轮行情，就在所有人包括我自己，大家如果听过我十月初的那期节目就会知道，我们都在复盘说，这次真的和1999年的那个519行情太香了。太香了的时候，它就必然会变得跟那次行情不一样了。它就会在所有人认为还会涨的时候突然停住，然后回调。接下来你就不知道下一步到底会往哪里走了。
发言人 108:57
这也是为什么我在这个系列里面一直会跟各位去强调说，金融市场是一个复杂系统。它不存在有一个简单的推导公式，说过去在这个因素作用下发生了什么，那么这次就还会发生什么。因为就算真的有这种公式存在，也会因为大家都知道了，都去按照公式来投资，那这个公式就会提前失效了。那该怎么办呢？是不是我们收拾行囊构建投资组合的时候，就完全不能参考历史了呢？当然不是，这就要把我刚才说的这个原则做进一步的展开了。什么叫做你能看到多远的过去就能看到多远的未来呢？在资产配置中能够看到多远的过去，意味着拥有对历史的深刻理解，是要透过过去的那些数据事件洞察出其中的规律而看到多远的未来则是基于这种洞察搭建出适应当下市场环境的配置组合。也就是说透过现象看本质，搞清楚过去和现在类似的这些表象背后更加核心的逻辑和原因，而不是简单的去看发生了什么，呈现出什么样的数据。甚至很多朋友可能就是看看线，看看这个K线图，就说自己读懂历史。
发言人 110:12
如果还是拿川普这件事情举例的话，我们都知道他的第一个任期的关键词其实是关税脱钩，是贸易冲突、制造业回流。但如果拨开这些举措和新闻的外壳去看它的内核的话，其实有一个重要的背景就是美国在08年金融危机之后，开始了量化宽松的这个潘多拉魔盒，从而有了 更加分化的贫富差距。然后再叠加上全球的技术革命，出现了一个青黄不接的状况。经济的蛋糕没办法继续做大了，那就只能重新划分了。等等的这些原因带来了什么？带来了经济的民粹主义，政治的民族主义，外交的孤立主义这样的思潮。那么特朗普就是这中间的集大成者，如果大家想清楚这件事情，再叠加上现在围绕在他身边的那群人，那么你就应该明白，接下来几年，特朗普政府的重心大概率是在内，而不是在外，成不成功暂且不论，但他一定是会刀刃向内，改革政府优先，而不是对外去进行霸权的扩张，就算在对外的这一方面，它的核心在贸易而不是军事，而贸易中间对于关税来说也只是其中的一个手段，绝不是它的最终目的。
发言人 111:28
当然了，这些话题都很大，我在这里就不展开了。最近也一直在读一些这方面的一些资料，有机会的话我们可以单开一期去聊。我在这里只是为了表达一个含义，那就是为什么大家现在都在拼命地读历史，是因为理解历史的深度将决定你对未来变化的洞察能力。
发言人 111:48
那么大家可能会问了，作为一个普通人，我们确实没有这样的能力去把历史理解的有多深，那该怎么办呢？那刚才说的这条原则又该如何真正运用到我们自己的资产配置的这个结构调整中呢？第一个我觉得要做的其实就是摒弃听风就是雨，一有风吹草动就想改弦易辙，大幅调整自己投资组合的这种冲动。你要相信所有在不管是抖音视频号还是任何社交媒体，甚至是在播客上出现突发什么什么什么又什么什么了，你一定要重视，类似这样标题的内容都是可以无视的。因为所有值得我们重视，需要去调整资产及配置结构的变化，都不会是一蹴而就，不会是在一瞬间发生的，一定都是在缓慢的，但不以人的意志为转移的发生。在这其中就算有很多的蛛丝马迹，也需要很深的对于历史和时事的了解才能够看明白的。所以如果你发现你的资产配置，因为受了刚才这些消息的影响，每年都想变他三四次，而且每次都要换个3% 50的苍。
发言人 112:56
那大概率最后受益的只会是那些坐收手续费的券商或者是金融机构罢了。所以行李一旦收拾好，就不要老去动它。那么我们的组合一旦构建好了，就算发生天大的事情，也没有什么是值得你在一夜之间就把股票全都清仓，或者是选择all in某种资产的做出任何一个重大的投资决策和配置结构的改变之前，都应该经过深思熟虑，反复推敲。这个道理其实大家都懂，因为这是我们自己的钱，而你做出的这个决定可能直接影响了未来很长时间你的钱能不能为你钱生钱的一个结果。但是说句扎心的话，就是我们这些现代人在选择去哪里吃饭或者点哪份外卖前，可能都要考虑上半个小时。再去想搭配个什么样的优惠券又要花上十分钟。但是我们在做投资决策的时候，往往却轻而易举考虑个几分钟，听到了一个消息就把订单发出去了。
发言人 113:57
对于我自己而言是怎么解决这种冲动的呢？我是给自己设了一条红线的。说到这里，不知道大家还记不记得我在为什么我们存不下钱那期节目里面聊过一个消费相关的公式，就是花多少钱以上，我会去做要不要花这个钱的思考。而这个阈值我是用了一个跟我自己资产和收入相关的一个公式算出来的那当时这期节目发出来之后，也引起了很多朋友的讨论。有朋友后来专门给我留言说说我并不是在消费时每次都想去套用这个公式。
发言人 114:31
但是确实他最后算出来的那个值，无形间给我设立一个门槛，加大了我的消费阻力，光这一点就觉得已经很受用了。在这里我可以再提供另外一个阻力，它是针对投资领域的。就是对我自己而言，如果我的一个投资决策，比方说买一只股票也好，或者是买一份保险，甚至是做一个定存，如果它的金额达到了我流动资产总额的1%，那我会强制给自己设置一天的冷静期。如果是2%，那就是两天，以此类推。除此之外，因为我自己还会做投 资账复盘，所以我会规定自己每个月的投资行为最多不能超过流动资产的5%。
发言人 115:17
因为你想一个月5%，一年下来就是60%，这其实已经是非常高的一个换手率了。当然了，在实际操作中，我过去这些年我算了一下，每年的投资组合调整不会超过20%。也就是说每个季度大概5%，而不是每个月。这是我自己觉得一个比较舒服的一个换手率，当然不一定适合所有人。但是以上的这个红线其实是能够很好的帮助我们规避很多不必要的资产结构的调整，或者是一些买卖的投资决策。因为从历史包括从很多的经验来看，过多的操作一定是大家收益的一个阻力，而不是一个动力。
发言人 115:58
第二个要做的就是根据刚才那条原则，想要去做的其实就是打造一个具有适应性的投资组合。那适应性这个词是从哪来的呢？其实我是从西因子的石磊老师那里借用过来的，他提倡的说的是要打造一个复杂适应性的系统。为此还专门出了两期播客，感兴趣的朋友可以去听听。他的播客名叫做十分吸引。这期节目的标题叫做大变局来临，我们如何成为新时代的赢家。当然了，这个标题听起来有点浮夸，但是内容还是很干的。我会把那个链接放在show note里面。
发言人 116:34
石磊其实是我关注了十几年的一个投资界的人士，他在财经上面也有自己的专栏。如果有机会的话，我也想和他做一次深谈。因为他一直想做的，我觉得就是把桥水的这个全天候的理论本土化，为此创造了很多的概念和指标去探测当前的一个市场环境，然后打造与之匹配的这个资产配置组合。他的整套理念其实跟我是比较相同的。但是我也必须要承认，就是对于新手投资者，甚至是很多做了多年的投资的朋友来说，他的这套系统认知和理解的门槛都太高了。其实更适合机构投资者。包括听完刚才我介绍的那两期节目，我相信大部分的朋友还是不知道该如何打造所谓的这个复杂适应性系统，会听得似懂非懂。所以我在这里会把它试图简化一下，然后加入一些我自己的理解，试图让它变得更有实操性。
发言人 117:32
我们想象一下，自己的投资组合是一个生态圈。那什么样的生态圈是比较有韧性，可以不容易被极端气候或者是外部因素摧毁的呢？可能大家很容易就会想到，这个生态圈应该尽可能的丰富物种，不能很单一，对吧？单一的物种是很脆弱的。同理单一的策略和单一的资产所组成的这个投资组合同样也是很脆弱的。比方说全都是股票或者全都是债券，它其实并不是一个合适的投资组合。不管你认为某种投资品种有多么的有吸引力，多么的有前景，都不应该把所有的资金都放进去。
发言人 118:11
关于这一点，其实最鲜明的一个案例可能是前几年的国人。就是不管你是主动的还是被动的原因，其实很多朋友都会all in房产，可能是掏空六个钱包，我买一个上车的盘。也有可能是我就是看好房子，因为它已经有一个思想钢印，它一定都会涨。所以我会选择把我绝大部分的资金都放进这个领域。那这两年其实大家都会或多或少的得到一些教训，对吧？所以说多元配置其实是一切资产配置的基础，这个其实是所谓的适应性的投资组合的一个核心的理念。
发言人 118:48
除此之外，刚才说一个生态圈，这个生态圈除了丰富这个特性之外，还应该具备什么？具备一个适应目前环境的弹性。比如说冰河期的生态圈就应该比较抗寒，对吧？但是如果你完全朝着抗寒这个方式去进化，那么一旦冰河期结束进入到温暖期 的时候，那这个生态圈里的生物很可能就会热死。所以生态圈必须要有一定的适应性和弹性，它能够朝着适应新环境的方向去演化。
发言人 119:24
换到投资组合里面也是类似的，就是它应该具备一定的弹性。比如说一个前些年0利率环境下的这个投资组合和现在就算美国再降息，我相信也没有人会预测会重新降回0，对吧？至少在目前这个阶段。这样一个水平也就是从去年开始，我们一直说的较高利率环境，较高通胀水平的这么一个投资组合，大概率是很不一样的。但如果你的组合里之前配了一把的，比如说一级市场的私募基金，那么期限动辄至少是8到10年，或者是后来我们公募基金里面有很多五年期的这种封闭式基金，那它就会变得很没有弹性。就算你意识到了宏观环境发生了比较大的变化，你也很难动的。
发言人 120:12
同理，如果你现在买了很多的保险，甚至我有朋友除了保险之外，还买了很多30年期的美国国债，认为现在的利率水平比较高，那么适合锁定一个高利率。这个观点本身没有错，但是这样一来，你的组合其实会失去了很多的弹性。如果接下来市场又进入到一个新的阶段，出现了新的机会，甚至出现了更高的利率，那么你会发现自己没有办法调整这个组合了。所以说我们这些普 通人很多时候是没有办法看清楚趋势的，也做不到可以看到很远的未来。那怎么办？至少多给我们的组合留下一些弹性和流动性，会比把这个舵打满，底仓加满，然后还把这个期限锁得很长要好得多。
发言人 120:58
讲了这么多，刚讲完第一个原则，主要也是因为将外部环境的因素放入我们的资产配置的结构考量中，其实是一门很深的学问。也是很多的资产管理机构会有一个专门的部门，甚至好几个部门专注去做的事情。不管是主权基金、养老基金，还是家族办公室、保险资管等等，这些机构就是所谓的资产配置部门，也就是我之前工作的那个部门，就是专门负责这件事儿的。所以你要让我们这些普通人在自己的工作生活之余还要考虑这些，确实是有些强人所难了。所以大家也能听出来，就是针对外部环境的适应性这一点，我更多说的其实是不该做什么，而不是该做什么。
发言人 121:42
如果要小结一下的话，就是如果要根据外部环境决定你的资产配置组合，那你最好对自己有几斤几两要有一个清晰的认识。这个话说起来有点不太好听，但确实是这样的，就是你对过往能看的如果真的非常的清楚，那么你可以按照自己的想法去做配置。但如果不是这样的话，那么就尽可能的让自己的资产配置具有一些弹性。另外 的话不要总去大幅的这种摇摆变化，事实上从历史上来看是一个更加明智的选择。第二个原则相对来说对我们这些个人投资者就比较好理解了。同时也是我们更能把握的那就是适应我们自己的状态，结合更加内部的因素来确定我们的资产配置结构。
发言人 122:28
这条原则叫什么呢？叫做做自己擅长的事，回避自己不擅长的事。听起来是不是很像废话，其实在生活中我们很懂这条原则的，不管是你是在工作娱乐还是与人交往的时候，我们其实都会努力的去找自己擅长或者感兴趣的事情去做。而一些一眼看过去就不是我们擅长的事儿，我们通常会选择回避。但是反而是到了投资这件事上，好像我们就很容易会忘记这条原则。不是搞经济学的人经常会试图去猜一个经济周期到底到什么阶段了，对政治一知半解的人却想要去跟着政策方向去做投资。明明这些都不是我们擅长的事情，却因为现在这个信息社会有很多的情报，有很多的信息是唾手可得的，就让我们自己变得好像都懂了，都能用来为自己赚钱了。
发言人 123:19
所以这条原则其实说的是什么？是在确定我们的资产结构的时候，一定要回归初心，要回避那些我们不擅长的。比如说去猜测周期的底部到底在哪里，比方说我能不能抓住下一步的市场热点，而要去做我们自己擅长的。比如说考虑我的投资目的到底是什么，我自己到底最需要什么。我还记得在这个系列的第一期，也就是那一期叫做有多少钱才该考虑做资产配置的时候，我就提过这个观点。那就是迈出资产配置第一步的前置条件就是认清你自己。现在就属于一个call back。
发言人 123:56
但是在这一期里边，我想把认清自己这四个字做进一步的细化。如果我们把它做成一个坐标轴的话，那么两条轴就应该分别是自己需要什么和自己能接受什么。对于自己需要什么，这条轴也就是所谓的投资的目的轴的两端是什么呢？一端大概率是纯粹的流动性管理。比方说有笔钱我可能很快就要用，不管是用来买房子还是用来交学费等等的。所以我是不能允许他亏本的，而且它的流动性还要非常的好。那么就是要做一些绝对不会亏本的短期的投资。
发言人 124:35
另一端则是可能对于我们自己而言，最长期最进取的目标。这个就因人而异了。对于有些人来说，可能是我在10年内实现退休，实现fire的一个目标。也有人可能是我其实会一直工作下去，但是我希望我的下一代也可以衣食无忧等等的。这些目标都在会在这条轴的某一个地方出现。
发言人 124:57
在这条轴的中间，还存在各种各样的投资目的。比如说战胜通胀，比如说我就想实现一个临时自由等等的。关键在于只有搞清楚你的投资目的了，我们才能走下一步。知道哪些配置适合你那如何去找呢？就要看另外一条轴。另外一条轴是自己能够接受什么样。接受什么又包括两方面的内容，一个是认知的边界，一个是风险承受的边界。
发言人 125:24
事实上选择自己认知范围内的投资品种是非常重要的这就是我们在打造武器库那期里面聊到的。如果某个投资品种根本就不在你的武器库里，那你匆匆的去上手去尝试，甚至还上大的仓位，大概率是要伤到自己的。以我自己举例，我现在就越来越觉得像衍生品这种投资品种就有点超出我的认知边界了。虽然我现在还在努力的不断的在尝试，但我知道我大概率不会把它当做我的武主力武器来使用。
发言人 125:55
前段时间还有很多朋友会把雪球当做自己的投资武器。我在那期关于雪球的专题节目里面也聊到过。事实上很多朋友真的是被忽悠了，被销售人员或者是被自己的这个认知束缚住了，根本不了解雪球的底层逻辑。这个其实就属于认知边界之外的投资品种了。而风险承受边界其实是一个更虚的概念，因为我们其实很多时候并不知道自己能够承受多少投资风险。
发言人 126:25
这不是做一份问卷，他问你一些假设的这个故事，假设的案例就能够真的测出来的。只有你在市场里面亲身经历过这样像过山车一样的起伏，你才可能知道到了哪个节点，你就会出现心神不宁、睡不好觉，甚至坐立不安的这种状态。那个时候就是超出了你的风险承受边界了。它确实是需要慢慢试出来的。
发言人 126:50
有了认知边界跟风险承受边界，我们其实就可以画出自己能接受什么的这条坐标轴了。这条轴的最左边是我们的舒适区，所有人的舒适区可能都包括像余额宝，像存款，甚至可能到短债基金这样的一个范围内。而在这条轴的最右边就是所谓的危险区。不管是像我们上一期跟这个号哥串台聊的港股，像热带雨林一样的港股，还是各种期权、期货、衍生品等等的，都更可能会在比较右边的这个位置。
发言人 127:23
好，现在我们有了两条轴，我们把它合并起来就可以得到一个象限图了，对吧？所有的资产品种其实都可以散落在这张图上面的各个角落。那么我们最多的资金这个结构里面，最大的仓位应该放在哪里呢？大家都可以想象，一定是放在最符合自己目的，同时自己最能够接受这个范围里面。但因为每个人心中的这张图是不一样的，所以在这里我没有办法一概而论，我还是拿我自己做举例。因为我目前最重要的资产配置的目的就是打造一个被动收入的组合。要让这个现金流，每年的分红或者是这个利息能够覆盖我的生活成本。而不是为了再把我的投资组合大幅增值，实现阶级跨越等等这些目标。
发言人 128:12
另外一方面，我能够接受的边界基本上就是个股了，就是期货期权。这些刚才说了，有点超出我的认知和风险承受边界了。而像这个数字货币，又典型的超出了我的认知边界。所以把这个事情一框定下来，我应该把钱投向哪些品种，基本上范围就可以确定下来了。
发言人 128:32
当然了，除了这个范围之外，我们还可以适当的放一些在投资目的方面符合我的要求。但是接受度就是包括可能我的认知还没有到的那个地方的一些品种，也可以把它放进来一些。它主要的目的是逐步可以扩大我自己的武器库和能力圈。但是对于这种品种，你应该放的资金量就应该小一些。至于剩下的象限和区域里面的品种就不要放钱了。
发言人 128:59
刚才说的这些可能还是有一点抽象，但其实在这个系列的第一期，就是有多少钱可以考虑做资产配置的后半段，我就针对了不同的年龄段和生活状态的朋友，给出过一些具体的组合建议。如果大家结合到这期的内容，包括前面几期的这个内容，你再去回听当时我说的一些组合建议，可能你会有一些不同的感受。好，以上就是这期节目想和大家聊的内容。
发言人 129:27
简单总结一下我们每个人的资产配置组合 结构，最好要具备两个适应性。一个是适应目前的环境，一个是适应自己的状态。如果做到了这两点的话，赚钱或者说让这个组合能够保值增值，其实是一个比较自然的事情。在适应目前的环境这条下面，因为我们这些普通人真的很难完全看懂过去，看穿未来，所以应该做的就是让这个组合结构更加多元一些，也更有弹性一些。另外不要老去大幅的改变它，修正它，而在适应自己的状态这方面，可以做的事情更多一些。因为我们是真正了解自己投资的目的到底是什么，我们到底需要什么样。另外要去了解你的认知边界跟风险承受边界到底在哪里。有了这两个认知之后，你就可以确定自己能够接受什么。
发言人 130:25
哪些投资品种武器库里的哪些东西是我现在可以拿来用的。把这两者叠加起来，然后再加上上一期我们聊的不同的属性的资产，它适合于什么样的一些状态，就可以得到我们在投资生涯的行囊里面到底都要放哪些装备这个问题了。好，这个系列其实到此为止已经把绝大部分的内容都分享给各位了。大家可以听出来，我在这个系列里面其实很少给一些具体的建议，包括操作，包括有哪些品种到底应该怎么去配。不是这个系列我想说的就像我在第一期里面聊的，我更多的还是想讲一些理念，讲一些可能不太受到时间包，不太受到外部环境影响的一些原则告诉大家。那下一期是这个系列的最后一期，会聊什么呢？我先卖个关子，但其实我已经想好了。但不管怎么样，都是我这些年做投资做配置非常深的一些感受，还请大家多多关注。
发言人 131:28
最后再提醒大家一句，红色火箭这个小程序里面有开发者为其中如愿宾客的听友专门准备的红包，感兴趣的朋友可以去领取，也可以顺便尝试一下。这样一个指数投资的工具。感谢大家的收听，我们下期再见。
发言人 231:45
I was never straight or show in my life, but I am still around. Still around.
《迈出资产配置第一步》的第九期，分析一下资产配置组合的结构问题。
大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。
实操篇的第三期，从资产属性来到了结构这一层，聊聊我们的投资组合里应该放入哪些资产这件事，到底有没有什么原则可以遵循。
插播一条赞助信息：
本期节目由华夏基金旗下公司出品的「红色火箭」小程序赞助播出。
「红色火箭」是一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易，也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。
必须要提醒的是，市场有风险，投资需谨慎。
点击下方链接一键直达，输入本期节目开头提到的口令，即有机会获得88元或0.88元微信红包，先到先得。
红包入口：红色火箭
时间轴：
03:00 以打包行李为例，说明在决定资产配置结构的时候到底该关心什么？
05:28 好的资产配置结构应该具有两个适应性：一个适应当下的市场环境，一个是适应自己的生活状态
06:29 让资产配置结构拥有对外部因素的适应性可以遵循的原则：“你能看到多远的过去，就能看到多远的未来”
12:03 第一个能做的是摈弃听风就是雨，一有风吹草动就想改弦易辙，大幅调整自己投资组合的冲动
13:58 针对投资行为的一个公式：投资金额达到了我流动资产总额的1%，那我会强制给自己设置一天的冷静期。如果2%，那就两天，以此类推。同时每个月的换手率不应该超过5%
16:00 第二个要做的是要打造一个具有弹性的投资组合。
延伸收听：石磊的播客《十分吸引》的两期节目——
22:18 让资产配置结构拥有对内，对自己生活状态的适应性可以遵循的原则：“做自己擅长的事，回避自己不擅长的事情”
23:43 这个原则其实call back回了梦开始的地方，不是，是这个系列的第一期节目：《有多少钱才该考虑做资产配置？》
24:13 第一条坐标轴：自己需要什么，a.k.a投资的目的
25:14 第二条坐标轴：自己能接受什么，a.k.a认知边界&风险承受边界
29:00 针对不同人群和不同年龄阶段的组合建议可以回听这个系列的第一期节目后半段，带着这几期的内容回听可能会有不同的感受
欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~
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节目后期制作：大卫翁
节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon
节目封面图：ximalaya AI